Google估价：合理还是疯狂？

2003-10-01 10:51:14 posted by Andy

　　作者：Bambi Francisco

　　【CBS.MW旧金山30日讯】本周开始审理泡沫年代投资银行界头面人物之一弗兰克-奎特隆(Frank Quattrone)的案子。如果你认为这标志着非理繁荣的结束，请三思。

　　按照最近流行于矽谷的预期，私人持有的搜寻引擎公司Google值得180亿美元。

　　Google对这个数字没有表态。

　　之所以会将Google的价值定得这么高，是因为据说该公司就是以这个价格为基础对较小的网际网路公司进行可能的收购。

　　现在，除非网际网路公司市值被严重低估，否则如果同意以Google以这么高的总值进行收购的话，那些小型网际网路公司还能期望获得回报吗？

　　然而至少一部分矽谷专家认为，目前网际网路股票的市值，起码是估价合理，甚至可称为疯狂高估。

　　当然，Google总是希望将自身的总价值估高些，这样谈判桌上回旋的馀地也大。

　　但如果Google希望以这种价值发行初始股，那么对这家仅有五年历史的新创公司而言无疑是一个了不起的成绩。想想投资银行界久负盛名、拥有130年历史的高盛集团(Goldman Sachs)，它在1999年繁荣达到顶峰时上市，当时的年利润约为25亿美元，而其上市时的价值也只有235亿美元。

　　当然，这两家公司的业务完全不同，但将它们进行比较可以使我们对今后上市公司的市值有一定程度的了解。

　　按照Google的价值衡量，它比雅虎( Yahoo)(YHOO)低不了多少，却可能高于亚马逊书局(Amazon.com)(AMZN)。而雅虎和亚马逊显然更成熟、更稳定，业绩得到更多证明，成立时间也更长。

　　周一，雅虎的市值为217亿美元，亚马逊书局为195亿美元，EBay(EBAY)的市值为353亿美元，InterActiveCorp(IACI)的市值为249亿美元。

　　Google的营收来自其核心的搜寻业务，而雅虎的部分营收来自HotJobs和Overture(OVER)，EBay的部分营收来自PayPal。无疑，一家成长来源更具多样化的公司，其市值应当高于一家不得不为获得多样化而进行收购的公司。

　　据熟悉内情人士透露，Google估价太高，也许正是Friendster--一家成长迅速的线上约会/社交网站--倾向接受创投而不愿被前者收购的原因。他们说，Google打算按180亿美元的总价计算，并以其中价值3000万至4000万美元的股票收购Friendster。以这种价格水平来说，Friendster的升值潜力也许是有限的。

　　但Friendster自己估算的价值又让我想到，是不是Google那类的泡沫融资已经在矽谷泛滥。

　　Friendster现在连销售都还谈不上，更不用说利润了，然而它已经获得了1300万美元融资，使其价值达到5300万美元。

　　有人说，与上市公司的市值比较，Friendster的价值还是合理的。

　　InterActiveCorp的线上约会网站，包括Match.com、Udate.com和Kiss.com，截止第二季度的用户数达85万7000名用户。IAC预计其线上约会业务今年的现金流有望达到3800万美元，如果按现金流的20倍计算，该公司的约会业务部分的市值为8亿美元。熟悉内情的人士说，按这个简便计算出来的市值衡量，Friendster潜在市值5000多万美元是相当合理的估算。因为光Match网站就有900万用户(其中部分为付费用户)，而Friendster的用户为200万。

　　往好里说，这种水平的市值有助于鼓励真正的投资者；往坏里说，这种水平的市值仅仅刺激某些人，使他们幻想创造一家市值数十亿美元的新公司。

　　有些人甚至为了“交友”网站这样一种概念而接受其高得离谱的价值。说到底，“交友”并不是一个真正的概念，这种商业模式尚未确定形成。

　　毕竟，现在已经不是每个概念都值得融资的年头了。

　　Dealogic资料显示，1999年首次公开发行的网际网路公司达306家，现在远远低于这个数字。

　　2003年，仅有2家网际网路公司进行了首次公开发行：Red Envelope(REDE)和I-Payment(IPMT)。另外还有2家网际网路公司正在上市程序之中：Orbitz(ORBZ)和TravelZoo(TVCO)。

　　泡沫年代的教训之一，是今天的领导也许不会是明日的先锋。

　　2000年，有些分析报告显示全美连线(AOL)的市值为1810亿美元，雅虎的市值为1220亿美元，EBay的市值约为180亿美元，亚马逊书局的市值约为80亿美元。

　　三年后，EBay的市值比雅虎高出130亿美元，全美连线(不包括时代华纳)的市值为70亿美元(据该公司自己于一月份公布的估价)。

　　当Google上市时，也许会再次看到这种领导“易人”的现象。

　　不过，这些私有公司的市值估价也许根本不具预示性，说不定纯粹只是发疯罢了。

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